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　　来源：湖畔新言

　　一、碳酸锂市集近期行情回来

　　碳酸锂期价自6月下旬以来自5.8w隔邻反弹，阅历急涨-急跌-急涨，区间涨幅超35%，区间振幅超35%，行情启动主因为供给端扰动。 自7月14日市集音信传宜春国土资源局红头文献称8家矿山前期审批有一定问题，矿权担忧及换证问题使短期激情面受到扰动，锂价盘中大幅拉涨超5%，主连冲破前期压力位64500。在此配景下，锂盐端供给扰动频发，进一步滋长激情，7月17日因藏格矿业公告其全资子公司格藏格钾肥收到《对于责令立即住手锂资源开拓专揽步履的见知》，7月21日江特江特银锂公告停产考研26天，属于见地内考研，基本面影响量级试验有限，但激情及资金进一步助推锂价上行。7月下旬市集音信再传某大型云母矿（枧下窝）续证或不获胜以及青海某盐湖超产后将停产，市集往复停产预期，资金、激情及预期层面鼓动锂价非感性上升，触及8w+，于此阶段锂价已绝对脱离基本面，基本面订价权重较低。此高位锂价实则未出现任何有用撑捏，在碳酸锂VIX上行权贵，盘面虚实比（成交捏仓比）快速上升，基差快速走弱（即期货价钱已严重脱离现货基本面）的配景下，广期所7月25日盘后公告自7月28日起将对碳酸锂期货LC2509履行往复名额，压制投契周转跃度，且大矿减停产官方音信尚未落地，后资金切换飞快，市集激情逆转，碳酸锂期货大跌，重回7w/t以下。

　　上周起跟着枧下窝技俩采矿证到期时辰周边（8.9到期），市集再度暖和续证推崇情况，周内各方市集音信再传枧下窝将停产，市集再度往复减停产预期，8月9日晚宁德枧下窝矿区减停产靴子笃定性落地且短期内无复产安排，基本面配合市集激情再度引爆锂价，8月11日锂价一字板涨停，各合约封单手数超8万张，锂价重回8w/t以上。从基差来看，上周五（8月8日）碳酸锂基差率为-9.04%，停产官方音信落地前现货未跟涨期价，当天（8月11日）基差率收窄至-3.7%，现货跟涨。

　　二、江西锂云母矿权事件分析

　　事件缘故： 7月宜春市当然资源局发布对于编制储量核实报告的见知，该见知指出前期8家涉锂资源矿山矿权存在消散上司部门审批权限，越权办理出让、变更或延续登记手续的问题，并条目关系企业实时编制矿种变更储量核实报告，科学合理笃定开采主矿种，于9月30日前完成报告编制，并经由当然资源局众人进行评审。

　　事件分析： 此批所涉8家锂矿山前期审批确以“瓷土矿”在省内获取采矿证，未上报当然资源部取得“锂矿”采矿证，所涉国内繁多大型企业，包括宁德期间、国轩高科、永兴材料、九岭锂业等，江西锂云母矿也存有合规矿区，江特电机茜坑、九岭锂业奉新技俩等环评获批，等取得“锂矿”采矿证。其矿种登记互异化主要受矿石品位、历史审批政策及合规整改程度影响，氧化锂（Li₂O）品位≥0.4%的矿区需明确登记为“锂矿”，由中央当然资源部审批（如江特电机茜坑锂矿，品位0.44%）；而受前期地点政策影响，历史上宜春市允许品位<0.4%的矿区可登记为“陶瓷土矿”或“高岭土矿”（属非金属矿产），由地点审批，以消散严格经由。现凭据2025年新《矿产资源法》，将锂列为政策性矿产，不管品位高下，惟有试验用于提锂，均需从头变更为“锂矿”登记，审批权收归中央，市集上矿权及换证担忧上升。

　　面前采矿许可证到期前矿山分娩暂未受影响，但需按照律例提交储量报告并肯求矿种变更，不然到期后将停产，宁德期间枧下窝技俩为国内大型锂云母矿之一，且其为所涉云母矿中采矿证来源到期矿区（原有采矿许可证于2025年8月9日到期），市集对其续证推崇暖和度极高，据期货日报8月9日音信宁德期间旗下枧下窝矿区采矿端将于8月9日24时细腻停产且短期内无复产安排，据企业前期事迹相似会暗示续证材料已提交至市、省关系单元并已被领受，但尚未取得明确批复，现主动停产并肯求变更，镌汰违纪风险，锂矿采矿权审批周期偏长。宁德期间8月11日在互动平台暗示，正按关系律例尽快办理采矿证延续肯求，待取得批复后将尽早还原分娩，该事项对公司合座筹谋影响不大。

　　三、枧下窝停产对供需神色影响

　　大家锂资源供应主要围聚在澳洲、南好意思（智利、阿根廷、玻利维亚）、非洲（津巴布韦等）以及中国，其中锂辉石供应主要来源于国外，大家最大产放洋为澳大利亚，非洲地区近几年角落增量可不雅，占比提高显然，巴西及加拿大也有部分增量，国内锂辉石技俩主要围聚在四川和新疆；大家盐湖供应主要来源于南好意思锂三角地区，我国盐湖资源围聚在青海和西藏地区； 大家锂云母供应则真实均来源于中国，主要围聚在江西省。

　　2025年以来，大家锂资源中枢技俩推崇基本获胜，咱们瞻望2025年大家锂资源供应约162万吨LCE，从资源端占比来看，盐湖占比约38%，锂辉石占比约46%，锂云母占比约10%（16.2LCE）。宁德期间旗下江西宜春枧下窝矿区平均氧化锂回味为0.27%，筹谋3300万吨含锂瓷土选矿技俩分三期成就，其中一期1000万吨年选原矿产能已于2023年建成， 对应锂资源供给约4.2万吨LCE/年，占全年大家锂资源供给约3%，小幅度上确影响短期供需均衡，假定矿权问题进一步发展至其余云母矿，最多影响大家锂资源供给约6%-8%。

　　在锂云母矿端，原先瞻望25年主要增量技俩为化山瓷石矿、茜坑、谈县湘源等，其中茜坑及谈县湘源（湖南）不受此矿权审批变更影响，原先瞻望25年主要减量技俩为枧下窝技俩，25年春节事后枧下窝技俩超预期复产，微上调全年资源端供给，现从25年全年供需均衡来看，原先瞻望豪阔约14.5万吨LCE，若矿权问题延续传导，全年豪阔幅度瞻望或收窄约1.5-4.3 LCE。

　　从锂盐冶真金不怕火端影响来看， 宁德旗下配套的三个锂盐厂月产约为9000吨/月，占国内碳酸锂月产量约12%，现暂未出现显然减停产，宁德冶真金不怕火端仍存有一定精矿原料库存且与其他大厂存有一定原料供给左券，短期云母提锂产量影响或有限，但出于产业链大量经受低常备库存策略，后续可延续暖和锂盐厂减停产情况。

　　枧下窝技俩24Q4曾受本钱倒挂影响通知停产，后多家锂盐厂也宣告减停产，受此基本面及音信面影响，锂价从7w/t隔邻最高反弹至约8.4w/t，25年春节事后枧下窝技俩超预期复产并快速达产促使锂价轰动下行， 对比上次减停产，本次停产主因与2025年新《矿产资源法》 履行关系，瞻望现阶段锂价拉涨已较为充分计价枧下窝技俩供需影响量级，不笃定性在于对后续其他大厂矿区审批经由的担忧，审批主体及矿种的变更不笃定性升高，供给端（矿端及盐端）扰动预期进一步上升。

　　四、总结

　　8月11日，碳酸锂期价涨停开盘并封住涨停板，各合约封单手数超8万张，近期市集对枧下窝续证及江西矿权问题暖和度极高，周末（8月9日晚）枧下窝停产落地绝对引爆市集激情， 在前期资金炒作基础上基本面产生配合，旺季去库预期上升，市集多头氛围浓厚。

　　从短期基本面来看，角落确有好转，8月正极材料需求瞻望环比延续增长呈现淡季不淡迹象，SMM初步预估8月铁锂产量环增7.12%，三元产量环增3.07%；供给端虽中国碳酸锂周产仍处于积累态势，7月份智利碳酸锂出口至中国量环增33.31%，但此事件后市集预期8月锂盐产量或见顶回落，参预下半年“金九银十”小旺季后去库预期上升。凭据咱们前文对此事件影响全年供需均衡测算，枧下窝技俩现阶段年产能约占全年大家锂资源供给约3%，小幅度上确影响短期供需均衡，假定矿权问题进一步发展至其余触及云母矿，最多影响大家锂资源供给约6%-8%，若矿权问题延续传导，25年全年豪阔幅度瞻望或收窄约1.5-4.3 LCE。

　　现阶段情况属于：枧下窝技俩停产确影响短期供需均衡，但瞻望现阶段锂价已较为充分计价此平直供需影响量，不笃定在于后续矿权扰动传导试验情况、市集激情引爆下资金启动强度以及卑鄙采购节律和补库预期是否会加快，从预期层面而言，仍有一定上行空间，短期不提议逆激情面操作，以多头念念路为主，并可暖和月间正套契机。

　　新湖期货扣问所

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连累裁剪：赵念念远